主讲人简介：

张一林，中山大学岭南学院副教授、博导。研究方向为新结构金融学和新结构经济学，以及新结构视角下的数字金融、数字经济、碳金融、公司金融等议题。研究成果发表于《经济研究》、《管理世界》、《经济学(季刊)》、《中国工业经济》、《世界经济》、《金融研究》、《南开管理评论》等期刊，获教育部高等学校科学研究优秀成果二等奖、洪银兴经济学奖(青年)、广东省哲学社会科学优秀成果二等奖、湖北省社会科学优秀成果一等奖、中国金融学术年会最佳论文奖、普华永道PwC3535金融论坛年度最佳论文奖等奖项。主持国家自然科学基金、教育部人文社科基金、广东省自然科学基金等基金项目。

讲座内容简介：

通常认为，债券的第三方担保能够为投资者提供保险，当发债企业无法履行偿还义务时，可以由第三方担保人代替发债企业向投资者偿还债务。但本文却关注到，我国债券市场的多数担保人在债券违约后，并不会代替发债企业偿还债券本息，这一“担而不保”的现象自2014年首次出现债券违约事件后屡见不鲜。然而，第三方担保制度却并未因此在债券市场上消失，反而仍被发债企业使用并得以存续至今，对此应如何理解，债券第三方担保的作用又是什么?为回答以上问题，本文构建了一个第三方担保人“担而不保”的理论模型，旨在说明，当易于传递的公开信息(如发债企业的财务数据)和难以传递的非公开信息(如发债企业的企业家经营能力)共同反映债券的违约风险时，尽管第三方担保不在债券违约后代替发债企业清偿债务,但凭借担保人对非公开信息的甄别能力，能够为公开信息处于较差的“底层”,但非公开信息又相对较好的发债企业提供信息认证，向投资者传递债券违约风险小、投资价值高的正面信息，显著改善这些“底层”企业困难以自证违约风险的真实水平而面临的“融资贵”问题。本文从动机和结果的角度，对以上“底层认证”机制进行实证检验，结果与理论预测一致：主要反映公开信息的主体信用评级越低，发债企业越有可能找第三方担保；在使用第三方担保之后，发债企业的融资成本得以降低，且主体信用评级越低，第三方担保降低的融资成本越多。本文的研究结论不仅有助于理解“担而不保”现象，而且为第三方担保的信息提供作用增加了理论和实证支撑。